Фундаментальный анализ и его роль в принятии инвестиционных решений

     Анализ  финансовых показателей деятельности предприятия проводится на основе его  финансовой отчетности, среди которой  можно выделить:

При этом анализу  подвергаются:

     Рассчитываемые  показатели ликвидности, платежеспособности, финансовой устойчивости, деловой активности, рентабельности анализируются по годам, сравниваются с аналогичными показателями других компаний, и выявляются тенденции  в развитии данной компании.

     Кроме общепринятых показателей финансового  анализа рассчитывают показатели инвестиционной деятельности компании:

     Так как цена на нефть не характеризует  стоимость, и состояние, какой-то одной конкретной компании мы не можем говорить о применение микроэкономического фундаментально анализа и для прогнозирования динамики цены нефти возможно лишь применение макроэкономического и отраслевого анализа.

     Мировые цены на нефть определяются соотношением спроса и предложения нефти на мировом рынке в конкретный момент времени и, соответственно, теми факторами, которые формируют данный спрос и предложение. Спрос на нефть определяется прежде всего темпами роста мировой экономики, а также рядом других факторов, к числу которых относятся структурные характеристики спроса на нефть, энергоемкость и нефтеемкость экономики, климатические (погодные) условия, уровень эффективности энергопотребляющих технологий и относительная конкурентоспособность других видов топлива. Предложение нефти на мировом рынке определяется мировым спросом, геолого-технологическими факторами, структурными характеристиками мирового производства и экспорта нефти, политикой нефтедобывающих государств, а также рядом других факторов, включая факторы случайного характера, такие как военные действия в регионах добычи нефти. Мировые цены на нефть, формируясь под воздействием мирового спроса и предложения, оказывают обратное воздействие как на глобальный спрос, так и на предложение нефти. Чрезвычайно высокие нефтяные цены сдерживают спрос и стимулируют замещение нефти другими видами топлива. Одновременно высокие цены стимулируют увеличение производства нефти в регионах с относительно высокими издержками добычи. В результате такого ограничения спроса и расширения предложения создаются предпосылки для снижения мировых цен на нефть. При низких ценах на нефть, наоборот, стимулируется спрос и сокращается предложение (в результате свертывания добычи и инвестиций в высоко-затратных регионах). Как результат, создаются предпосылки для последующего роста нефтяных цен. 

     Основным  фактором, формирующим мировой спрос  на нефть, является рост мировой экономики. Данный фактор в последние десятилетия  обусловил устойчивое повышение  мирового спроса на нефть. Так, в период 1995–2010 гг., то есть в последние 15 лет, рост мирового ВВП на 1% сопровождался увеличением мирового потребления нефти в среднем на 0,37%. Снижение темпов роста мировой экономики неизменно приводит к падению мировых цен на нефть. Так, при темпах роста мирового ВВП менее 3% в год (такая ситуация имела место в 1991, 1993, 1998, 2001 и 2008 гг.) мировые цены на нефть неизменно падали, причем их годовое снижение превышало 10%.

     Ведущую роль в формировании мирового спроса на нефть играют промышленно развитые страны. В 2009 г. на страны ОЭСР приходилось 59,2% мирового потребления нефти.

     В региональном отношении можно выделить три доминирующих центра мирового потребления  нефти: Северная Америка, прежде всего  США, Западная Европа и Азиатско-Тихоокеанский  регион, прежде всего Китай и Япония. Ведущую роль в формировании мирового спроса на нефть играет Северная Америка, на которую приходится 29,5% мирового потребления нефти. При этом 24,6% мирового потребления приходится на США.

     На  Европу (без стран на территории бывшего СССР) приходится 20,2% мирового потребления, в том числе 18,3% –  на страны ЕС. Среди стран ЕС основная часть потребления нефти (более 90%) приходится на 15 стран, входивших в  эту организацию до присоединения 10 новых членов в 2004 г., а на пять наиболее крупных стран ЕС (Германию, Францию, Великобританию, Италию и Испанию) приходится более 2/3 потребления нефти странами ЕС.

     Третьим крупным центром мирового потребления  являются страны Азиатско-Тихоокеанского региона. Крупнейшим азиатским потребителем нефти является Китай, на который  приходится 8,9% мирового потребления (включая  Гонконг). Развитие экономики Китая  характеризуется чрезвычайно быстрым  ростом спроса на нефть. В результате в последние годы Китай вышел  на первое место в регионе по потреблению  нефти. Крупными потребителями являются также Япония (6,4% мирового потребления) и Южная Корея (2,7%).

     На  ведущие промышленно развитые страны – США, страны ЕС и Японию – приходится 49,3% мирового потребления нефти. В  то же время все большую роль в  формировании мирового спроса на нефть  начинают играть азиатские страны, не входящие в ОЭСР, прежде всего  Китай. Как показывает анализ динамики мирового потребления нефти, именно эти страны в последние годы обеспечили большую часть прироста мирового потребления. В целом прирост  потребления нефти в докризисный период в странах Азиатско-Тихоокеанского региона за 2001–2005 гг., то есть 45% прироста мирового потребления за пять лет, при этом 33% прироста мирового потребления обеспечил Китай.

     Существенное  влияние на мировой спрос на нефть  оказывает энергоемкость мировой  экономики, то есть потребление энергии  на единицу ВВП. Энергоемкость экономики  зависит от ее структуры и уровня энергоэффективности. Рост доли неэнергоемких  отраслей и повышение эффективности  энергопотребляющих технологий ведут  к снижению энергоемкости экономики. По мере развития экономики снижается  также ее нефтеемкость, то есть потребление  нефти на единицу ВВП. Так, за последние десять лет нефтеемкость мирового ВВП снизилась с 0,73 до 0,60 барр./тыс.долл..

     Потребление нефти на душу населения определяется уровнем экономического развития страны, структурой ее экономики, уровнем жизни  населения, а также наличием собственных ресурсов нефти. В развитых странах уровень душевого потребления нефти значительно выше, чем в переходных и формирующихся экономиках. Если в странах с развитой рыночной экономикой душевое потребление нефти в 2002 г. составляло в среднем 16,6 барр./чел., то в странах с формирующейся экономикой – лишь 2,1 барр./чел., или 13% уровня развитых стран.

     Наиболее  высокий уровень душевого потребления  нефти в мире имеют США (24,9 барр./чел.). Канада, располагающая значительными  собственными ресурсами нефти, также  имеет весьма высокий уровень  ее душевого потребления (24,7 барр./чел.). Душевое потребление нефти в  России в настоящее время составляет 40% от среднего уровня развитых стран  и 27% от уровня США. В Китае душевое  потребление нефти быстро растет, однако остается еще на низком уровне (9% от среднего уровня развитых стран).

     Существенное  влияние на мировой спрос оказывает  уровень мировых цен на нефть. Высокие цены на нефть сдерживают потребление и повышают конкурентоспособность  по отношению к нефти других видов  топлива, прежде всего газа, что ведет  к замещению нефти другими  видами топлива (например, природным  газом при выработке электрической  и тепловой энергии). В результате происходит относительное снижение спроса на нефть. Низкие цены на нефть  оказывают противоположное действие.

     Значительное  влияние на спрос оказывают климатические (погодные) условия, прежде всего относительная  температура воздуха в отопительный период в Северном полушарии. Более  низкая температура в отопительный период по сравнению со среднемноголетней  ведет к относительному повышению  мирового спроса на нефть (за счет увеличения потребности в нефтепродуктах на отопление). В теплые зимы, напротив, спрос на нефть относительно ниже.

     Составным компонентом мирового спроса на нефть  являются промышленные запасы нефти (запасы нефти в хранилищах), необходимые  для обеспечения нормального  функционирования системы реализации и переработки нефти. Высокий  уровень данных запасов (обычно относительно диапазона изменения данного  показателя за предыдущие пять лет) свидетельствует  об ослаблении мирового спроса на нефть  и является фактором, действующим  в сторону стабилизации или снижения мировых цен. Пониженный уровень  запасов, наоборот, свидетельствует  о высоком спросе на нефть (или  об относительно недостаточном предложении) и является индикатором неудовлетворенного спроса (по крайней мере, на данном сегменте рынка) и возможной положительной динамики мировых цен на нефть.

     Часть произведенной нефти сосредоточивается  в специальных резервах крупных  промышленно развитых стран, предназначенных  для обеспечения стабильности поставок нефти (и соответственно мировых  цен на нефть) в случаях непредвиденного  резкого сокращения данных поставок (например, в результате военных  действий в регионах добычи нефти  или ограничения поставок нефти  странами-экспортерами по политическим причинам). В связи с этим решения  нефтеимпортирующих государств о пополнении данных резервов (прежде всего Стратегического  нефтяного резерва США) относительно повышают мировой спрос на нефть  и могут положительно влиять на динамику мировых цен. В то же время реализация государствами в кризисные периоды  части нефтяных резервов на рынке  может увеличить предложение  и способствовать снижению мировых  цен.

     Определенное  влияние на спрос оказывает и  налоговая политика государств, прежде всего суммарный уровень налогов  на нефтепродукты. Высокий уровень  налогов повышает цену реализации нефтепродуктов, то есть действует на спрос так  же, как высокие цены на нефть. В  некоторых странах Западной Европы доля налогов, например, в цене автомобильного бензина достигает 70–75%. В Японии действуют 9 налогов на автовладельцев, которые налагаются на приобретение, владение и эксплуатацию автомобилей. Эти налоги нацелены на уменьшение нефтяного импорта и обеспечение  государственных расходов на инфраструктурные проекты, такие как поддержание  и строительство автодорог.

     На  спрос могут влиять также различные  факторы случайного характера. Например, возможность военных действий в  важных регионах нефтедобычи может  приводить к ажиотажному спросу на нефть с целью пополнения ее коммерческих запасов, которые могут  быть использованы в случае сокращения нефтяных поставок. 

     Предложение нефти на мировом рынке определяется спросом на нефтепродукты и соответственно теми факторами, которые формируют  данный спрос. В то же время на объемы предложения (добычи) нефти влияют геолого-технологические  факторы, отражающие размеры и геологические  характеристики разрабатываемых и  разведанных месторождений, государственная  политика нефтедобывающих стран  в отношении нефтяного сектора, прежде всего политика стран –  членов ОПЕК, уровень мировых цен на нефть, а также ряд факторов случайного характера, таких как военные действия в регионах добычи нефти, ураганы, забастовки, международные санкции и др.