Методы оценки обыкновенных акций

σ2=120,9

σ=10,9

Риск составляет 11,0 %

В) Теперь рассмотрим только те отклонения, при которых доходность ниже ожидаемой. В этом случае в качестве меры риска можно использовать показатель полудисперсии:

SV=52,3

Риск составляет = 7,2 %.

Задача 13.

Имеются следующие данные о риске и доходности акций «А», «В» и «С».

А) Определите ковариации для данных акций.

В) Сформируйте оптимальный портфель при условии, что максимально допустимый риск для инвестора не должен превышать 15%.

Решение:

Для решения данной задачи воспользуемся MS Excel пакетом «Поиск решения».

В таблицу внесем необходимые данные и создадим формулы:

в ячейках B11 задаем формулу для расчета ожидаемой доходности портфеля:

E(rр ) = W А *0,06+W В *0,17+W С *0,25 → мах.

где Wi – вес каждой ценной бумаги в портфеле;

Е(ri) – доходность каждой ценной бумаги в портфеле.

в ячейке В12 задаем формулу для расчета дисперсии:

где  - риск каждой ценной бумаги;

pi,jij =  I, j (ковариация)  [6, с.25]. Тогда формула приобретет вид:

σ 2р =ΣW2i σ2i +ΣΣWi Wj *σi,j ≤0,152 =0,0225

Вводим ограничение: Σ W i = 1

Далее в EXCELе запускаем «Сервис» → «Поиск решения» и вводим нужные данные:

За целевую ячейку берем В11 и в ней выставляем максимальное значение, т.к. нам нужна максимальная доходность портфеля.

Изменять мы будем ячейки Е2, Е3, Е4, именно в них будет осуществлен подбор весов акций.

Задаем граничные условия: для дисперсии (В12) 0,15^2=0,0225;

для ячейки В13 задаем условие чтобы сумма весов была = 1

и для ячеек Е2, Е3, Е4 чтобы они находились в диапазоне от 0 до 1.

По полученным результатам видно что доходность портфеля 0,134 и он должен состоять на 33% из акций А и на 67% из акций В.

Задача 20.

Стоимость хранения одной унции золота равна 2,00. Опотовая цена на золото составляет 450,00, а безрисковая ставка – 7% годовых. На рынке имеются также фьючерсные контракты с поставкой золота через год.

А) Определите справедливую фьючерсную цену золота исходя из заданных условий.

В) Какие действия предпримет арбитражер, если фьючерсная цена в настоящее время ниже справедливой?

С) Какие действия предпримет арбитражер, если фьючерсная цена на момент сделки будет выше справедливой? Какие сделки должен осуществить инвестор, чтобы осуществить возможность арбитража и какова его максимальная прибыль при разовой сделке?

Решение:

А) Справедливая фьючерсная цена золота равна:

Ц спр.=(450+2)* (1+0,07) = 483,64

В) Если фьючерсная цена золота Ц ф.з. в настоящее время ниже справедливой (Ц ф.з < Цспр.), то арбитражеру следует купить фьючерсный контракт на покупку ( заплатив за  сам фьючерсный контракт цену Ц ф.). Через год по этому фьючесу он купит золото и, при условии, что спотовая цена золота на тот момент Ц1 будет больше Ц ф.з., сразу же это золото продаст. В этом случае его прибыль составит Ц1-Цз.ф.-Цф.

С) Если фьючерсная цена Ц ф.з на момент сделки будет выше справедливой Ц ф.з > Цспр.), то арбитражеру следует взять в банке  кредит на покупку золота в размере 450 ед.под процент %, купить золото и положить его в банк на хранение по цене 2 ед, затем приобрести фьючерсный контракт на продажу и через год это золото продать по фьючерсной цене Цф.з. В этом случае максимальная прибыль будет равна:

Ц ф.з.- Ц0 -% за банковский кредит – 2 – Цф.

Список литературы

1. Гражданский кодекс Российской Федерации (Часть вторая) от 26.01.1996. № 14-ФЗ.

2. Федеральный закон "Об акционерных обществах" №208-ФЗ

от 26 декабря 1995 года (ред.от 28 декабря 2010 года), с изменениями и дополнениями, вступившими в силу с 1 января 2011 года.

3. Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" №185 N–ФЗ от 28 декабря 2002 года. с изменениями, вступившими в силу 11 июля 2011 года (редакция, действующая с августа 2011 года).

4. Андрианов А.Ю., С.В.Валдайцев, П.В.Воробьев. Инвестиции: 2-е издание, перераб. и доп. – М.: Проспект, 2010. – 592 с.

5. Басовский Л.Е. Финансовый менеджмент: Серия "Высшее образование". - М.: ИНФРА-М, 2009. - 240 с.

6. Бочаров В.В. Инвестиции. – Питер, 2009. – 384 с.

7. Габов А.В. Ценные бумаги: вопросы теории и правового регулирования рынка.. – М.: «Статут», 2011. – 1101 с.

8. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг («100 лет РЭА им. Г.В. Плеханова»). - М.: ИНФРА-М, 2008. - 379 с.

9. Коротцев А.Г. «Ценные бумаги. Виды и разновидности». - М.: Изд-во РДЛ, 2007. – 243 с.

10. Миркин Я.Н. Ценные бумаги и фондовый рынок. М.: Изд-во РДЛ, 2006. – 465 с.

11. Методические указания к выполнению курсовой работы по дисциплине «Теория инвестиций» для студентов, обучающихся по специальности 080105.65  «Финансы и кредит», специализация «Финансовый менеджмент». М.: - 2011.

12. http://finmarket.ru. - сервер информационного агентства «Финмаркет».

13. http://www.tchercom.ru – Череповецкий фондовый центр.

14. http://www.active-consult.ru -  сайт АБК – активные бизнес-консультации (независимая оценочная кампания).

15. http://ru.wikipedia.org. – сайт «Википедия» - версия энциклопедии на русском языке.

16. http://www.gazprom.ru/ - официальный сайт кампании ОАО «Газпром».

[1] Балансовая стоимость акции определяется вычитанием из стоимости ак­тивов компании суммы ее обязательств и делением на количество акций.

[2] Standard & Poor’s (S&P) — дочерняя компания корпорации McGraw-Hill, занимающаяся аналитическими исследованиями финансового рынка. Компания принадлежит к тройке самых влиятельных международных рейтинговых агентств. S&P известна также как создатель и редактор американского фондового индекса S&P 500 и австралийского S&P 200.

[3] Moody’s — международное рейтинговое агентство Moody’s Investors Service. Moody’s является дочерней компанией Moody’s Corporation. Занимается присвоением кредитных рейтингов, исследованиями и анализом рисков.