Управление оборотным капиталом

2. полуфабрикаты, комплектующие изделия;
3. малоценные и быстроизнашивающиеся предметы инструменты, инвентарь, специальная одежда;
4. незавершенное производство; а) расходы будущих периодов;

     б)  на фонды обращении:

     1)  готовая продукция на складах;

     2)  готовая продукция, отгруженная, но не оплаченная;

     3)  денежные средства в кассе;

     4)  денежные средства на расчетном счете;

     5)  денежные средства в расчетах.

     Классификация оборотных активов предприятия  не ограничивается перечисленными выше основными признаками. [25] 
 

     1.2 Методика анализа управления  оборотным капиталом 

     Управление  оборотными активами предприятия связано с конкретными особенностями формирования его операционного цикла. Операционный цикл представляет собой период полного оборота всей суммы оборотных активов, в процессе которого происходит смена отдельных их видов. Он характеризует промежуток времени между приобретением производственных запасов и получением денежных средств от реализации произведенной из них продукции.

     Движение  оборотных активов предприятия  в процессе их кругооборота проходит четыре основных стадии, последовательно  меняя свои формы.

• На первой стадии денежные активы (включая их эквиваленты в форме краткосрочных финансовых инвестиций) используются для приобретения сырья и материалов, т.е. входящих запасов материальных оборотных активов.
• На второй стадии входящие запасы материальных оборотных активов в результате непосредственной производственной деятельности превращаются в запасы готовой продукции.
• На третьей стадии запасы готовой продукции реализуются потребителям и до наступления их оплаты преобразуется в текущую дебиторскую задолженность.
• На четвертое стадии инкассированная (т.е. оплаченная) текущая дебиторская задолженность вновь преобразуется в денежные активы (часть которых до их производственного востребования может храниться в форме высоколиквидных краткосрочных финансовых инвестиций). [17]

     Важнейшей характеристикой операционного  цикла, существенно влияющей на объем, структуру и эффективность использования  оборотных активов, является его  продолжительность.

     Она включает период времени от момента  расходования предприятием денежных средств на приобретение входящих запасов материальных оборотных активов до поступления денег от дебиторов за реализованную им продукцию. [20]

     Принципиальная  формула, по которой рассчитывается продолжительность операционного  цикла предприятия, имеет вид: 

     ПОЦ=ПО_МЗ+ПО_ГП+ПО_ДЗ,     (3) 

     где  ПОЦ — продолжительность операционного цикла предприятия, в днях;

     ПО_МЗ — продолжительность оборота запасов сырья, материалов и других материальных факторов производства в составе оборотных активов, в днях;

     ПОгп  — продолжительность оборота запасов готовой продукции, в днях;

     ПОдз  — продолжительность оборота  запасов сырья, материалов и других материальных факторов производства в  составе оборотных активов, в  днях;

     В процессе управления оборотными активами в рамках операционного цикла выделяют две основные его составляющие:

• производственный цикл предприятия;
• финансовый цикл (или цикл денежного оборота) предприятия.

     Производственный  цикл предприятия характеризует  период полного оборота материальных элементов оборотных активов, используемых для обслуживания производственного процесса, начиная с момента поступления сырья, материалов и полуфабрикатов на предприятие и заканчивая моментом отгрузки изготовленной из них готовой продукции покупателям.

     Продолжительность производственного цикла предприятия определяется по следующей формуле; 

     ППЦ=ПО_СМ+ПО_НЗ+ПО_ГП ,      (4) 

     где  ППЦ — продолжительность производственного цикла предприятия, в днях;

     ПО_СМ — период оборота среднего запаса сырья, материалов и полуфабрикатов, в днях;

     ПО_НЗ — период оборота среднего объема незавершенного производства, в днях;

     ПО_ГП — период оборота среднего запаса готовой продукции, в днях.

     Финансовый  цикл (цикл денежного оборота) предприятия  представляет собой период времени  между началом оплаты поставщикам  полученных от них сырья и материалов (погашением кредиторской задолженности) и началом поступления денежных средств от покупателей за поставленную им продукцию (погашением дебиторской задолженности).

     Продолжительность финансового цикла (или цикла  денежного оборота) предприятия определяется по следующей формуле: 

     ПФЦ=ППЦ+ПО_ДЗ-ПО_КЗ ,     (5) 

     где  ПФЦ — продолжительность финансового цикла (цикла денежного оборота) предприятия, в днях;

     ППЦ — продолжительность производственного  цикла предприятия, в днях,

     ПО_ДЗ — средний период оборота текущей дебиторской задолженности, в днях;

     ПО_КЗ — средний период оборота текущей кредиторской задолженности, в днях.

     Между продолжительностью производственного  и финансового циклов предприятия  существует тесная связь, которая графически представлена на рисунке 1. 

     

     Рисунок 1 – Схема взаимосвязи производственного  и финансового циклов 

     Значительный  объем финансовых ресурсов, инвестируемых  в оборотные активы, многообразие их видов и конкретных разновидностей, определяющая роль в ускорении оборота капитала и обеспечении постоянной платежеспособности, а также ряд других условий, определяют сложность задач финансового менеджмента, связанных с управлением оборотными активами. Комплекс этих задач и механизмы их реализации получают отражение в последовательном управлении оборотными активами предприятия.

     Главная задача этого управления состоит  в формировании необходимого объема, оптимизации состава и обеспечении  эффективного использования оборотных  активов предприятия.

     Колебания в размерах потребности в отдельных  видах оборотных активов могут  вызываться и сезонными особенностями  спроса на продукцию предприятия. Поэтому  в процессе управления оборотными активами следует определять их сезонную (или  иную циклическую) составляющую, которая представляет собой разницу между максимальной и минимальной потребностью в них на протяжении года.[9]

     Процесс оптимизации соотношения постоянной и переменной частей оборотных активов  осуществляется по следующим стадиям:

1. На первой стадии по результатам анализа помесячной динамики уровня оборотных активов в днях оборота или в сумме за ряд предшествующих лет строится график их средней «сезонной волны». В отдельных случаях он может быть конкретизирован по отдельным видам оборотных активов.
2. На второй стадии по результатам трафика «сезонной волны» рассчитываются коэффициенты неравномерности (минимального и максимального уровней) оборотных активов по отношению к среднему их уровню.
3. На третьей стадии определяется сумма постоянной части оборотных активов по следующей формуле:

 

      ,     (6) 

     где  - сумма постоянной части оборотных активов в предстоящем периоде;

      - средняя сумма оборотных активов  предприятия в рассматриваемом  предстоящем периоде;

      - коэффициент минимального уровня  оборотных активов.

4. На четвертой стадии определяется максимальная и средняя сумма переменной части оборотных активов в предстоящем периоде. Эти расчеты осуществляются по следующим формулам:

 

      ,      (7)

          (8)

     где   - максимальная сумма переменной части оборотных активов в предстоящем периоде;

      - средняя сумма переменной части  оборотных активов в предстоящем  периоде;

      - сумма постоянной части оборотных  активов в предстоящем периоде;

      - коэффициент максимального уровня  оборотных активов;

      - коэффициент минимального уровня  оборотных активов.

     Соотношение постоянной и переменной частей оборотных активов является основой управления их оборачиваемостью и выбора конкретных источников их финансирования.

5. Обеспечение необходимой ликвидности оборотных активов.

     Хотя  все виды оборотных активов в  той или иной степени являются ликвидными (кроме безнадежной дебиторской задолженности) общий уровень их срочной ликвидности должен обеспечивать необходимый уровень платежеспособности предприятия по текущим (особенно неотложным) финансовым обязательствам. В этих целях с учетом объема и графика предстоящего платежного оборота должна быть определена доля оборотных активов в форме денежных средств, высоко- и средне неликвидных активов.

     Обеспечение необходимой рентабельности оборотных  активов.

     Как и любой вид активов оборотные  активы должны генерировать определенную прибыль при их использовании в операционной деятельности предприятия. Вместе с тем, отдельные виды оборотных активов способны приносить предприятию прямой доход в процессе финансовой деятельности в форме процентов и дивидендов (краткосрочные финансовые инвестиции, являющиеся эквивалентами денежных средств). Поэтому составной частью управления оборотными активами является обеспечение своевременного использования временно свободного остатка денежных активов для формирования эффективного портфеля краткосрочных финансовых инвестиций, выступающих в форме их эквивалентов.

6. Выбор форм и источников финансирования оборотных активов. Этот этап управления оборотными активами обеспечивает выбор политики их финансирования на предприятии и оптимизацию структуры его источников.

     В процессе управления оборотными активами на предприятии разрабатываются  отдельные финансовые нормативы, которые  используются для контроля эффективности  их формирования и функционирования.

     Основными из таких нормативов являются:

1. норматив собственных оборотных активов предприятия;
2. система нормативов оборачиваемости основных видов оборотных активов и продолжительности операционного цикла в целом;
3. система коэффициентов ликвидности оборотных активов.

     Цели  и характер использования отдельных видов оборотных активов имеют существенные отличительные особенности. Поэтому на предприятиях с большим объемом используемых оборотных активов управление ими детализируется в разрезе основных их видов. [18,20] 
 

     1.3 Основные этапы  разработки политики управления оборотным капиталом предприятия 

     Управление  оборотными активами предприятия осуществляется по следующим основным этапам (Приложение Б):

1. Анализ оборотных активов предприятия в предшествующей периоде. Основной целью этого анализа является определение уровня обеспеченности предприятия оборотными активами и выявление резервов повышения эффективности их функционирования.
1. На первой стадии анализа рассматривается динамика общего объема оборотных активов, используемых предприятием, — темпы изменения средней их суммы в сопоставлении с темпами изменения объема реализации продукции и средней суммы всех активов; динамика удельного веса оборотных активов в общей сумме активов предприятия.[18]
2. На второй стадии анализа рассматривается динамика состава оборотных активов предприятия в разрезе основных их видов — запасов сырья, материалов и полуфабрикатов; запасов готовой продукции; текущей дебиторской задолженности; остатков денежных активов и их эквивалентов. 8 процессе этой стадии анализа рассчитываются и изучаются темпы изменения суммы каждого их этих видов оборотных активов в сопоставлении с темпами изменения объема производства и реализации продукции; рассматривается динамика удельного веса основных видов оборотных активов в общей их сумме. Анализ состава оборотных активов предприятия по отдельным их видам позволяет оценить уровень их ликвидности.
3. На третьей стадии анализа изучается оборачиваемость отдельных видов оборотных активов и общей их суммы. Этот анализ проводится с использованием показателей — коэффициента оборачиваемости и периода оборота оборотных активов. В процессе анализа устанавливается общая продолжительность и структура операционного, производственного и финансового циклов предприятия; исследуются основные факторы, определяющие продолжительность этих циклов.
4. На четвертой стадии анализа определяется рентабельность оборотных активов, исследуются определяющие ее факторы. В процессе анализа используются коэффициент рентабельности оборотных активов, а также Модель Дюпона, которая применительно к этому виду активов имеет вид: