Профессиональные участники рынка ценных бумаг

       Управляющие получают права на совершение операций с ценными бумагами (в интересах клиентов) от своего имени и за вознаграждение в течение установленного срока. В доверительное управление могут также передаваться денежные средства, предназначенные для инвестирования в ценные бумаги. Управляющими могут быть юридические лица или индивидуальные предприниматели.

       Деятельность по управлению ценными бумагами включает в себя:

• управление ценными бумагами, переданными их владельцами в соответствующую компанию;
• управление денежными  средствами клиентов, предназначенными для прибыльного вложения в ценные бумаги;
• управление ценными бумагами и денежными средствами, которые компании получают в процессе своей деятельности на рынке ценных бумаг.

         Экономический смысл функционирования управляющих компаний и их деятельности на рынке ценных бумаг состоит в том, что они обеспечивают:  лучшие результаты от управления ценными бумагами клиентов по сравнению с деятельностью брокеров и дилеров за счет своего профессионализма;  более низкие затраты на обслуживание операций на фондовых рынках за счет масштабов своей деятельности;  эффективность операций за счет работы одновременно на многих рынках и в разных странах.

1.4 Клиринги

Если речь идет о разовых или  немногочисленных сделках, то расчеты  по ним производятся обычным путем, как и при сделках купли-продажи  других товаров. Однако на рынке ценных бумаг, организованном в форме биржевой торговли или на основе компьютерных систем торговли, число сделок и  участников торговли очень велико, что объективно привело к выделению  деятельности по расчетам с ценными  бумагами в специфическую сферу  с образованием присущих ей специализированных на указанных расчетах организациях – расчетно-клиринговых.

       Расчетно-клиринговые  организации осуществляют расчетно-клиринговую  деятельность, которая, в частности,  включает:

• проведение  расчетных  операций между членами расчетно-клиринговой организации (а в ряде случаев – и другими участниками фондового  рынка);
• осуществление зачета взаимных требований между участниками расчетов, или осуществление клиринга;
• сбор,  сверку  и  корректировку  информации  по  сделкам,  совершенным на рынках, которые обслуживаются данной организацией;
• разработку расписания расчетов, т.е. установление строгих сроков, в течение которых денежные средства и соответствующая им информация и документация должны поступать в расчетно-клиринговую организацию;
• контроль за перемещением ценных бумаг (или других активов, лежащих в основе биржевых сделок) в результате исполнения контрактов;

-          гарантирование исполнения заключенных  на бирже контрактов (сделок);

• бухгалтерское и документарное оформление произведенных расчетов;
• другую деятельность.

       Организации,  осуществляющие клиринг по ценным  бумагам, в связи с расчетами  по операциям с ценными бумагами  принимают к исполнению подготовленные  при определении взаимных обязательств  бухгалтерские документы на основании  их договоров с участниками  рынка ценных бумаг, для которых  производятся расчеты. 

       В практике  эти организации могут иметь  такие названия, как: Расчетная  палата, Клиринговая палата, Клиринговый  центр, Расчетный центр. В самом  общем плане Расчетно-клиринговая  организация – это специализированная  организация банковского типа, которая  осуществляет расчетное обслуживание участников организованного рынка ценных бумаг. Ее главными целями являются:

• минимальные издержки по расчетному обслуживанию участников рынка;
• сокращение времени расчетов;
• снижение до минимального уровня всех видов рисков, которые имеют место при расчетах.                                                              

       Для снижения  рисков неисполнения сделок с  ценными бумагами, Расчетно-клиринговая  организация обязана формировать  специальные фонды. 

       Расчетно-клиринговая  организация может обслуживать  какую-либо одну фондовую биржу  или сразу несколько фондовых  бирж или рынков ценных бумаг.  Последний вариант предпочтительнее, так как обычно профессиональные  фондовые посредники работают  сразу на многих фондовых биржах  и для них удобнее и выгоднее, если расчетное обслуживание  всех таких рынков ведется  в одном месте.

       Расчетно-клиринговая  организация – это коммерческая  организация, которая должна работать  с прибылью. Ее уставный капитал  образуется за счет взносов  ее членов. Основные источники  доходов складываются из:

• платы за регистрацию сделок;
• доходов от продажи информации;
• доходов  от  обращения     денежных  средств, находящихся в распоряжении организации;
• поступлений        от        продажи        своих      технологий       расчетов, программного обеспечения;
• других доходов.                            

       Расчетно-клиринговые  организации занимают центральное  место в торговле производными  ценными бумагами: фьючерсными контрактами  и биржевыми опционами. Без  них современный  рынок ценных  бумаг был бы просто невозможен.

      Взаимоотношения  между расчетно-клиринговой организацией  и ее членами, биржами и другими  организациями строятся на основе  соответствующих договоров.

      Членами расчетно-клиринговой  организации обычно являются  крупные банки и крупные финансовые  компании, а также фондовые и  фьючерсные биржи.

       Расчетно-клиринговые  организации не имеют права  проводить кредитные и большинство  других активных операций (вкладывать  деньги в ценные бумаги и  т. д.) в отличие от коммерческих  банков.

      Часто расчетно-клиринговые  организации не ограничивают  круг своей деятельности только  расчетным обслуживанием, а одновременно  выполняют и услуги депозитарного  характера.

1.5 Депозитарии

Депозитариям  называются организации, которые оказывают услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и/или  учету прав собственности на ценные бумаги, т.е. депозитарий ведет счета, на которых учитываются ценные бумаги, переданные ему клиентами на хранение, а также непосредственно хранит сертификаты этих ценных бумаг. Депозитарием может быть только юридическое лицо.

      Лицо, пользующееся  услугами депозитария по хранению  ценных бумаг и/или учету прав  на ценные бумаги, именуется депонентом. В процессе  депозитарной деятельности  между депозитарием и депонентом, заключается договор, регулирующий  их отношения (такой договор  называют депозитарным договором,  или договором счета депо). Депозитарный  договор должен быть заключен  в письменной форме. Депозитарий  обязан утвердить условия осуществления  им депозитарной деятельности, являющиеся  неотъемлемой составной частью депозитарного договора.

      Заключение депозитарного  договора не влечет за собой  перехода к депозитарию права  собственности на ценные бумаги  депонента. Депозитарий несет гражданско-правовую ответственность за сохранность депонированных у него сертификатов ценных бумаг. На ценные бумаги депонентов не может быть обращено взыскание по обязательствам депозитария.

      Депозитарный договор  должен содержать следующие существенные  условия: 

а)     однозначное   определение   предмета   договора: предоставление услуг 

        по хранению сертификатов ценных  бумаг и/или учету прав на  ценные бумаги;

б)     порядок передачи депонентом депозитарию информации о распоряжении

        депонированными в депозитарии  ценными бумагами депонента;

в)     срок действия договора;

г)     размер и порядок оплаты услуг  депозитария, предусмотренных договором;

д)     форму и периодичность отчетности депозитария перед депонентом;

е)     обязанности депозитария.

      Обязанности депозитария включают в себя:

• регистрация фактов обременения ценных бумаг депонента обязательствами;
• ведение   отдельного  от других счета депо депонента с указанием даты и основания каждой операции по счету;
• передача депоненту всей информации о ценных бумагах, полученной депозитарием от эмитента или держателя реестра владельцев ценных бумаг.

      Если депозитарий  не выполняет своих обязанностей  по учету прав на ценные  бумаги, в том числе по полноте  и  правильности записей по  счетам депо, то он несет ответственность  за их неисполнение.

       В депозитарии  можно хранить ценные бумаги  двумя способами: в открытом (коллективном) и закрытом (обособленном) видах.  При открытом хранении сертификаты всех ценных бумаг одного выпуска хранятся «в одной куче». Нельзя сказать, какому именно из депонентов, какой именно сертификат принадлежит.

       При закрытом  хранении депозитарию известно, какие именно ценные бумаги  принадлежат данному депоненту.  При таком способе хранения  поручения от депонента принимаются  с указанием индивидуальных признаков  ценных бумаг или удостоверяющих  их сертификатов. Открытый способ  хранения значительно технологичней  и проще и именно его следует  рекомендовать для организации  хранения эмиссионных ценных  бумаг, когда потребительские  свойства разных ценных бумаг  одного выпуска не отличаются  друг от друга. 

       Закрытый способ  хранения рекомендуется использовать  в особых случаях, когда свойства  ценных бумаг одного и того  же выпуска могут быть различными.

       Наконец, в  депозитарии хранятся и ценные  бумаги, принадлежащие самому депозитарию.  Учет ценных бумаг открытого,  закрытого хранения и собственных  ценных бумаг депозитария отображается  по различным счетам из плана  счетов депозитария.

      Итак, рассмотрев  более подробнее деятельность  депозитариев можно сформулировать  их основные функции. К ним  относятся:

• ведение счетов депо по договору с клиентом;
• хранение сертификатов ценных бумаг;
• выполнение роли посредника между эмитентом и инвестором то есть, депозитарий помогает клиенту, депонировавшему свои ценные бумаги, получить причитающиеся ему блага, передает всю предназначенную для него информацию, поступающую от эмитента.

           С другой стороны, депозитарий  снимает эти обязанности с  эмитента, чем облегчает ему исполнение  обязательств по ценным бумагам. 

      Депозитарии могут  выполнять также близкие, сопутствующие  работы, например перевозка сертификатов, проверка их на подлинность  и платежность. Весьма естественной деятельностью для депозитария является составление реестров владельцев именных ценных бумаг. Поскольку счета депо клиентов находятся в депозитарии, то на базе этих счетов при определенной технологии их ведения не составляет особого труда подготовить для эмитента реестр. Именно это привело во многих странах к отмиранию регистраторов как таковых. Их функции перенимаются депозитарной системой, которая делает то же самое быстрее, дешевле и эффективнее, и если искусственно не защищать регистраторов от конкуренции, то они оказываются ненужными в современной инфраструктуре фондового рынка. Вообще же различия между депозитариями и регистраторами во многом надуманны. Их объединяет одна общая обязанность – учет прав собственности на ценные бумаги. Все остальное, в сущности, второстепенно.

1.6 Регистраторы

        Регистраторы (держатели реестра ценных бумаг) ведут реестр владельцев ценных бумаг, проводят сбор, фиксацию, обработку, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг. Деятельностью по ведению реестра могут заниматься только юридические лица, которые не имеют права сами заниматься сделками с ценными бумагами.

        Под системой  ведения реестра владельцев ценных  бумаг понимается совокупность  данных, зафиксированных на бумажном  носителе и (или) с использованием  электронной базы данных. Эта  система должна обеспечить сбор  и сохранение в течение установленного  законодательством Российской Федерации  срока информации обо всех  фактах и документах, влекущих  необходимость внесения изменений  в систему ведения реестра  владельцев ценных бумаг, и  о всех действиях держателя  реестра по внесению изменений.  Для ценных бумаг на предъявителя  система ведения реестра владельцев  ценных бумаг не ведется. Реестр  владельцев ценных бумаг –  это часть системы ведения  реестра, представляющая собой  список зарегистрированных владельцев с указанием количества, номинальной стоимости и категории, принадлежащих им именных ценных бумаг, составленный по состоянию на любую установленную дату. Задача регистратора состоит в том, чтобы вовремя и без ошибок предоставлять реестр эмитенту, чтобы он мог исполнить свои обязанности перед владельцами выпущенных им  ценных бумаг. Если максимально упростить ситуацию, то исполнение обязанностей эмитента по именным ценным бумагам происходит следующим образом. Сотрудники эмитента в соответствии с реестром переводят дивиденды или, например, рассылают владельцам приглашения на собрание акционеров. Это и отличает именные бумаги от предъявительских.