Шпаргалка по "Экономический анализ"

    38. Факторный анализ рентабельности собственного капитала, приемы моделирования и методы расчета влияния факторов. Оценка влияния финансового рычага на изменение рентабельности собственного капитала.

    1. расчет показателей доходности  СК и ЗК основывается на данных о доходах организации

2. доходность (прибыльность) СК и ЗК основываются  на данных о прибыли организации. Рентабельность СК и ЗК:

Каждый  показатель доходности или рентабельности представляет собой кратную двухфакторную модель. Эти модели можно моделировать и представить как многофакторную аддитивную кратную модели или мультипликативные.

метод цепных подстановок и абсолютных равенств.

Информация  о СК в ф.3. В ней дается описание всех источников формирования средств. Оптимальная структура капитала достигается при сочетании необходимого уровня фин. устойчивости, независимости и фин. риска, связано с привлечением заемных средств, приносящих дополнительный доход. Делать однозначных выводов об оптимальности структуры невозможно не проанализировав показатель эффекта финансового рычага, который показывает на сколько % увеличивается рентабельность СК за счет привлечения заемных источников финансирования деятельности. Эффект фин. рычага связан с наличием 3-х составных элементов: 1.уровень %-ой ставки по займу должен быть выше нормы рентабельности производства после уплаты налогов. 2.эффект фин. рычага положителен в том случае, если разность между коэффициентом рентабельности производства и ставкой % за кредит после уплаты налога будет положительной. 3.необходимо учитывать возможность для собственников размещать свои капиталы (за счет использования заемных средств) на приемлемых условиях в целях повышения рентабельности деятельности хозяйствующего субъекта. Эффект фин. рычага напрямую связан с конечными результатами деятельности организации: с неизменными условиями задолженности по займам (уровень задолженности и ставка % по займам), с приращением реальной нормы фин. рентабельности. Информация о величине источников собственных средств представлена в разделе 3 ББ, расшифровывается в отчетности ф.5. Общая сумма средств, которые нужно уплатить за использование определенного объема собственных фин. ресурсов, выраженных в % к этому объему называется ценой капитала. В действующей экономике цена СК, т.е. величина дивидендов в % как правило выше цены ЗК, т.е. величины оплаченных организацией %-ов по кредитам и займам. В связи с возникающей разницей цен, привлечение хозяйствующим субъектам капиталов формируется т.н. эффект фин. рычага (ЭФР), который выражается в конечном итоге приращением фин. рентабельности Dr_ск. ЭФР рассчитывается:

где Р  – чистая прибыль в базовом (отчетном периоде)

А₁ и А₀ – активы в базисном и отчетном периоде

Dr_А0 - эк-кая рентабельность СК в базовом (отчетном) периоде.

Показатель  ЭФР означает, что фин. рентабельность выше эк-кой, т.е. возросла рентабельность СК в связи с привлечением кредита на взаимовыгодных условиях.

Цена  каждого источника средств различна, в связи с этим общую величину цены капитала орг-ции можно рассчитать:

где к_i – цена i-го источника средств

d_i – удельный вес i-го источника средств в их общей сумме

n – количество платных источников средств

Величина  цены каждого источника к_i рассчитывается по индивидуальной формуле. Так цена кредитов в банке рассчитывается:

где КБ – сумма i-го кредита банка

С_i - % ставка i-го кредита

Т_i – срок предоставления i-го кредита

n – количество полученных в отчетном периоде кредитов.

Рентабельность  собственного капитала (Рек), известная  как трехфакторная модель Дюпона, отражает взаимосвязь рентабельности продаж, оборачиваемости активов  и структуры капитала:

Рск = ЧП / СК = (ЧП / СК) * (ЧП / В) * (В / А) * (А / СК), где  А / СК - показатель структуры капитала (коэффициент финансовой зависимости), который увеличивается при росте доли заемных средств в общей сумме пассивов. Его увеличение оказывает положительное влияние на прибыль и рентабельность до тех пор, пока расходы по обслуживанию долга не достигнут некоторой критической величины, уменьшающей величину чистой прибыли. Анализ структуры капитала и анализ рентабельности собственного капитала рекомендуется выполнять с позиций финансового рычага. Эффект финансового рычага - это изменение чистой прибыли и рентабельности в зависимости от доли заемного капитала. Показателями силы финансового рычага являются показатели структуры капитала, позволяющие оценить изменение доли заемных средств. Трехфакторная модель рентабельности собственного капитала используется как базовая модель в оценке финансового состояния и перспектив развития организации, поскольку первый сомножитель этой модели отражает содержание Отчета о прибылях и убытках, второй - актив , третий - пассив Бухгалтерского баланса, а модель в целом может быть увязана с коэффициентом устойчивости экономического роста:

Куст = ((ЧП – Д) / ЧП) * (ЧП / В) * (В / А) * (А / СК), где Куст - коэффициент устойчивости экономического роста;

(ЧП  – Д) / ЧП - коэффициент нераспределенной  прибыли, отражающий долю прибыли,  реинвестируемой в производство. Пропорции распределения чистой прибыли на реинвестируемую часть (ЧП - Д) и дивиденд (Д) отражают содержание дивидендной политики.